A ofensa e defesa de reprodução durante a turbulência do mercado
As condições atuais do mercado estão obviamente entre as mais desafiadoras vistas em um longo tempo à luz da combinação de volatilidade de mercado mais alta e ampla, os desafios de liquidez em muitos mercados e setores e um sentido profundo que as condições pintarão antes de melhorar. Uma atmosfera econômica tão agourentiva pode naturalmente desencadear uma resposta muito defensiva dos investidores, mas essas mesmas condições podem ter oportunidades de cre para jogar alguma ofensa ao mesmo tempo também. Os players do mercado astuciosos o suficiente para ver através do nevoeiro e ir atrás deles podem colher alguns bons benefícios a longo prazo. Uma comparação das curvas de preços avançadas do Nymex Henry Hub para o gás natural durante o vórtice polar no inverno de 2014 e a crise covid-19 de hoje (mostrada no gráfico abaixo) ajuda a ilustrar esse ponto.
Durante esse evento extremo de clima, seis anos atrás, os preços a seguir a curto prazo aumentaram acentuadamente mais do que os preços de 1 a 3 anos antes de retomar sua inclinação historicamente normal por vários anos. Esse padrão pode produzir oportunidades perdidas de duas maneiras. Primeiro, embora a sabedoria convencional possa ser perseguir o aumento dos preços de curto prazo para bloquear uma participação maior e evitar riscos futuros, aqueles que frequentemente negligenciam as melhores oportunidades de preço quando os preços de curto prazo se acalmam. Segundo, embora os compradores possam pensar em estender o horizonte de tempo para travar os preços quando os avançados carregam um desconto (reduzindo assim o preço médio pago durante esse período), eles freqüentemente aumentam as oportunidades de longo prazo, fazendo isso. Como os atacantes de curto prazo são acentuadamente inferiores aos atacantes de longo prazo, pode-se ver que o prêmio aparentemente íngreme nos primeiros dois anos e instintivamente deseja evitar o travamento nesses preços de longo prazo, porque eles são "muito altos", mas esse pensamento é frequentemente mal orientado. Normalmente, o prêmio é tão íngreme porque o fundo caiu da extremidade frontal da curva para a frente, aumentando a probabilidade de subir ao longo do tempo para níveis mais historicamente normais, em oposição à parte traseira da curva que desce para encontrá -la. Além disso, a parte traseira da curva também tende a mudar mais de acordo com essas condições. Portanto, à medida que a diferença entre os preços mais curtos e de longo prazo diminui, os preços aumentam em geral. Consequentemente, pode ser feito um caso para assumir posições de preço fixo maior e de longo prazo. A tomada de decisões estratégicas inteligentes durante a volatilidade atual pode ser bastante benéfica quando for aprovada.
The current curve is noticeably different from the one during the Polar Vortex but con-tains its own potential traps. Because near-term forwards are sharply lower than long-er-term forwards, one might see that seemingly steep forward premium for the first two years and instinctively want to avoid locking in those longer-term prices because they are “too high,” but this thinking is often misguided. Typically, the premium is so steep because the bottom fell out of the very front end of the forward curve, making it more likely that it will rise over time to more historically normal levels, as opposed to the back part of the curve coming down to meet it. Furthermore, the back part of the curve also tends to shift higher under those conditions. Therefore, as the difference between shorter- and longer-term prices narrows, prices rise across the board.
The current chaos features the best of both worlds, where not only nominal prices but also forward premiums are historically low. Consequently, a case can be made for taking larger and longer-term fixed-price positions. Making smart strategic decisions during the current volatility may prove quite beneficial when it ultimately passes.